Secteur technologique chinois : état des lieux

Le secteur technologique chinois demeure l’un des plus dynamiques au monde, porté par un vaste marché intérieur et des ambitions étatiques pour l’innovation souveraine. Il couvre plusieurs sous-secteurs clés – plateformes Internet (e-commerce, réseaux sociaux, vidéo en ligne), intelligence artificielle (IA et cloud), semi-conducteurs, hardware grand public (smartphones, PC, drones) et fintech (paiements mobiles). Les principaux acteurs (Alibaba, Tencent, ByteDance, Pinduoduo/PDD, JD.com, Xiaomi, Huawei, SMIC, etc.) occupent des positions de premier plan à l’échelle mondiale.

Internet et plateformes numériques

E-commerceLe segment est dominé par Alibaba (Taobao/Tmall), JD.com et le nouveau venu Pinduoduo (PDD), auxquels s’ajoutent des pure-players internationaux d’origine chinoise comme Shein et Temu (filiale de PDD). Alibaba reste le numéro 1 domestique grâce à un écosystème intégrant e-commerce, paiement, logistique et cloud. Pour le quatrième trimestre 2024, Alibaba a enregistré 280,2 milliards RMB de revenus (+8 % sur un an), améliorant ses marges. JD.com conserve une forte position en B2C. Pinduoduo poursuit une croissance fulgurante (chiffre d’affaires T4 2024 : 110,6 milliards RMB, +24 % sur un an), soutenue en partie par Temu à l’international, même si la concurrence domestique s’intensifie. Shein est devenu un acteur mondial majeur du « fast fashion » numérique (chiffre d’affaires estimé à 39 milliards USD en 2023, bénéfice net d’environ 1,6 milliard USD, marge voisine de 5 %) et serait valorisé autour de 45 milliards USD début 2024.

Réseaux sociaux et vidéo en ligneTencent (WeChat, QQ) domine le paysage social avec plus de 1,4 milliard d’utilisateurs mensuels actifs sur WeChat. L’entreprise a généré environ 660 milliards RMB de revenus en 2024 (+8 %) et un bénéfice net proche de 194 milliards RMB (+68 %), soit un multiple cours/bénéfice d’environ 23 × en mai 2025. ByteDance (Douyin/TikTok) est l’outsider puissant : Douyin compte près de 767 millions d’utilisateurs mensuels en Chine et TikTok plus d’un milliard dans le monde. La société vise 20 % de croissance des revenus en 2025 (environ 186 milliards USD) et sa valorisation privée avoisine 315 milliards USD. Les plateformes de vidéo courte (Douyin, Kuaishou) et de streaming (Bilibili, Tencent Video, iQIYI) allient base d’utilisateurs massive, algorithmes avancés et intégration e-commerce. Le segment est toutefois sensible au cycle publicitaire et aux risques réglementaires (censure, protection des données, temps de jeu des mineurs).

Intelligence artificielle et cloud

La Chine investit massivement dans l’IA générative, le cloud et le machine learning. Les géants technologiques (Baidu, Alibaba, Tencent, Huawei, iFlyTek, SenseTime) développent leurs propres modèles de langue et plateformes IA. Baidu déploie « Ernie », dont la branche cloud a progressé de 26 % au quatrième trimestre 2024 (7,1 milliards RMB), tandis qu’Alibaba Cloud a augmenté ses ventes externes de 13 % sur la même période. Tencent Cloud et Huawei Cloud se développent également, portés par la demande en infrastructure IA.

Côté puces IA spécialisées, Huawei (Kunpeng, Ascend) ou des start-up locales conçoivent GPUs et NPU, mais l’absence d’accès aux équipements de lithographie les plus avancés limite la marche vers les nœuds inférieurs à 7 nm. La Chine bénéficie toutefois d’un énorme volume de données, d’un soutien étatique fort et d’une intégration verticale avec ses écosystèmes. Les défis portent sur la rentabilité des nouveaux services IA et les sanctions technologiques étrangères.

Semi-conducteurs

Les efforts visent à réduire la dépendance extérieure. SMIC, première fonderie chinoise, a réalisé environ 8 milliards USD de chiffre d’affaires en 2024 mais a vu son bénéfice net chuter de 45 % à 493 millions USD, pénalisé par la concurrence domestique et les restrictions américaines. Hua Hong Semiconductor, deuxième fondeur, a enregistré 2 milliards USD de revenus (-12 %) et 58 millions USD de profit net (-79 %). YMTC (mémoire flash) et ChangXin (DRAM) profitent d’une demande locale soutenue et de subventions publiques. Le secteur souffre toutefois d’un risque d’excès de capacité et du blocage technologique sur les équipements EUV, ce qui se traduit par des marges nettes faibles (environ 6 % chez SMIC) et un retour sur investissement incertain, loin des standards de TSMC (bénéfice net d’environ 35 milliards USD en 2024).

Hardware grand public

SmartphonesXiaomi occupe la troisième place mondiale en part de marché et poursuit sa diversification dans l’IoT. Huawei, malgré les sanctions, a enregistré un chiffre d’affaires record de 862,1 milliards RMB en 2024 (+22 %), soutenu par la reprise de ses smartphones (Mate 60, Pura 70), la 5G et le cloud. La marge opérationnelle est toutefois descendue à 9,2 %, en raison d’investissements R&D massifs (20,8 % du chiffre d’affaires). Oppo et Vivo, du groupe BBK, conservent une forte présence en Asie du Sud-Est et en Europe.

PC, serveurs et dronesLenovo domine le marché mondial des PC avec près de 24 % de parts et redresse sa branche mobile (Motorola). DJI détient plus de 70 % du marché mondial des drones civils, grâce à une adoption croissante à usage professionnel et récréatif. Les atouts de ces fabricants résident dans l’innovation rapide et une chaîne d’approvisionnement locale intégrée, mais les tensions géopolitiques demeurent un frein (accès aux puces haut de gamme, pressions concurrentielles de Samsung et Apple). Les marges brutes des smartphones oscillent autour de 20-30 %, tandis que l’EBITDA de Lenovo se situe entre 7 % et 10 %.

Fintech et paiements mobiles

La Chine est passée quasi intégralement aux paiements mobiles. Alipay (Ant Group) et WeChat Pay (Tencent) contrôlent plus de 90 % des transactions numériques. Alipay revendique plus de 1,3 milliard d’utilisateurs et environ 55 % des paiements mobiles en Chine ; WeChat Pay suit à près de 40 %. Le volume des transactions mobiles a atteint environ 400 000 milliards RMB en 2024. Ces super-apps proposent aussi microcrédit, assurance et gestion d’actifs. Ant Group, valorisé entre 150 et 200 milliards USD avant l’annulation de son IPO en 2020, a dégagé un profit net proche de 7,6 milliards RMB au premier trimestre 2024.

Les avantages du modèle résident dans l’intégration complète des services, la maturité numérique des consommateurs et l’appui gouvernemental à l’inclusion financière. Les limites proviennent d’un cadre réglementaire plus strict (plafond sur les taux des microcrédits, contrôles de la vie privée) et de la concurrence de la monnaie numérique officielle (e-CNY).

Dynamiques sectorielles récentes

• E-commerce discount : Pinduoduo, Temu et Shein gagnent en parts grâce à des prix bas, des coupons et une logistique efficace, même si la pression concurrentielle s’accentue en Chine.

• Reprise de la consommation : Les mesures de relance (coupons, aides au logement) stimulent certains segments comme l’électroménager, mais la prudence des ménages limite la croissance globale de l’e-commerce.

• IA générative : L’effet « ChatGPT » déclenche une course interne. Baidu, Alibaba et Tencent mettent sur le marché leurs propres modèles GPT-like, tandis que les CAPEX IA explosent (dépenses de Tencent multipliées par plus de trois en 2024).

• Expansion internationale : TikTok, Shein et Temu s’imposent en Occident, diversifiant les revenus mais accroissant les risques géopolitiques (enquêtes sur le travail forcé, menaces de bannissement).

• Régulation et souveraineté numérique : Après un durcissement, le cadre réglementaire se stabilise ; Ant Group finalise sa restructuration, les IPO étrangères redeviennent possibles et l’État réaffirme son soutien aux semi-conducteurs, au cloud et à la 5G.

• Retour en force de Huawei : Grâce à ses puces Kirin fabriquées localement et au soutien patriotique, Huawei illustre la résilience possible face aux sanctions et diversifie vers les véhicules intelligents et les serveurs IA.

Opportunités d’investissement

Plusieurs poches de croissance se dégagent aujourd’hui dans l’écosystème technologique chinois :

• Cloud et intelligence artificielle : la numérisation accélérée des entreprises et des administrations soutient une adoption rapide des services d’infrastructure et des plateformes IA. Alibaba Cloud et Tencent Cloud restent des références, tandis que Baidu, Huawei, SenseTime et iFlyTek se positionnent sur les modèles de langage et les services d’IA d’entreprise, profitant à la fois d’un soutien étatique et d’un gisement massif de données locales.

• E-commerce et consommation : malgré un ralentissement relatif, la Chine demeure le premier marché mondial du commerce en ligne. JD.com et Pinduoduo bénéficient de la transition vers les achats numériques (approche « premium » pour JD/Alibaba, « discount » pour PDD/Shein), tandis que Temu et Shein conquièrent les marchés occidentaux grâce à des prix très compétitifs et une logistique agile.

• Plateformes et réseaux sociaux : les géants historiques – Alibaba, Tencent et ByteDance – disposent de bilans solides, d’un effet réseau puissant et, depuis la correction boursière de 2021-2022, de multiples de valorisation redevenus attractifs. Un rééquilibrage du cadre réglementaire ou des relations sino-américaines pourrait catalyser un rebond durable.

• Fintech : la quasi-généralisation du paiement mobile place Ant Group (Alipay) et Tencent (WeChat Pay) au cœur de l’inclusion financière chinoise. Une éventuelle IPO d’Ant offrirait un point d’entrée direct, tandis que Tencent continue d’intégrer les services financiers à son écosystème social.

• Hardware et IoT : la montée en puissance de la 5G, des objets connectés et des véhicules intelligents ouvre des perspectives aux acteurs intégrés comme Huawei, Xiaomi, DJI ou Lenovo. Le redressement de Huawei illustre la résilience possible face aux sanctions, notamment grâce à ses puces Kirin et à son expansion dans les serveurs IA et l’automobile connectée.

• Start-up stratégiques soutenues par l’État : Pékin finance massivement les semi-conducteurs, l’IA profonde, la biotechnologie ou le quantique. Les joint-ventures dans les mémoires 3D, les puces spécialisées IA ou les supercalculateurs pourraient offrir des trajectoires de croissance explosives, à condition de surmonter les défis de transparence et de maturité technologique.

Ces perspectives restent soumises à une due-diligence rigoureuse : transparence comptable inégale, risque de change, volatilité réglementaire et tensions géopolitiques exigent une sélection fine des actifs. Toutefois, l’alliance d’un marché intérieur gigantesque, d’une montée en gamme technologique rapide et d’une expansion internationale ciblée laisse entrevoir, pour les acteurs les plus innovants ou les mieux appuyés par l’État, des rendements potentiellement supérieurs à ceux des marchés matures sur un horizon de long terme.