Meituan, le super-app chinois de services de proximité

Administrateur
18 mai
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Meituan est un « super-app » chinois de services de proximité, créé à Pékin en 2010 par Wang Xing. La société a fusionné en 2015 avec le site d’avis Dianping (prenant alors le nom Meituan-Dianping), avant de redevenir simplement « Meituan » en septembre 2020. Son modèle consiste à connecter marchands locaux et consommateurs via une application unique. Elle propose des achats groupés (bons de réduction locaux), la livraison de repas et de courses, la réservation d’hôtels et de voyages, la mobilité urbaine (partage de vélos Mobike, etc.) ainsi que divers services à la demande. Cotée à la Bourse de Hong Kong (code 3690) depuis son introduction en 2018, Meituan a étendu son champ d’action et, en 2023, est devenue active pour la première fois hors Chine continentale via sa plateforme « Keeta » à Hong Kong.

Actionnariat

L’actionnariat de Meituan est dominé par ses fondateurs et des investisseurs stratégiques. Wang Xing, fondateur et PDG, détient environ 9,6 % du capital tout en contrôlant près de 44 % des droits de vote. Neil Shen (Sequoia China) possède environ 1,7 % du capital. L’investisseur mondial Prosus (maison-mère de Naspers) contrôle près de 4 %. Tencent Holdings, autrefois actionnaire majeur (~17 % début 2022), a distribué la quasi-totalité de ses actions Meituan à ses propres actionnaires fin 2022, ramenant sa participation à un niveau négligeable. Les autres actionnaires incluent divers investisseurs institutionnels (Baillie Gifford, BlackRock, etc.). Au final, l’actionnariat reste largement « chinois » et contrôlé en interne, avec Wang Xing comme dirigeant majoritaire de fait.

Marchés et secteurs d’activité

Meituan est essentiellement présente en Chine continentale, desservant plus de 2 800 comtés et villes grâce à un réseau logistique considérable. Son cœur de métier est la livraison de repas, segment sur lequel elle détenait plus de 65 % de part de marché en 2021 face à Ele.me (Alibaba). Autour de cette activité pivot, l’application couvre :

Services locaux aux particuliers : bons de réduction et avis pour restaurants, salons de beauté, divertissements, santé et services du quotidien (modèle inspiré de Groupon/Yelp).
Hôtellerie et voyages : réservation d’hôtels, de billets de transport ou d’activités de loisirs.
Mobilité urbaine : partage de vélos (Mobike) et projets de véhicules autonomes.
Quick commerce : livraison ultra-rapide « Meituan Instashopping » pour épicerie, pharmacie et articles divers, déjà déployée dans plus de 200 villes.

En 2023-2024, Meituan a engagé une expansion internationale : après Hong Kong, elle a annoncé début 2025 un plan d’investissement de 5,6 milliards de réals (~1,1 Md USD) sur cinq ans pour lancer Keeta au Brésil et concurrencer le leader local iFood.

Performances économiques et boursières

Entre 2019 et 2024, le chiffre d’affaires est passé d’environ 97,5 milliards RMB à 337,6 milliards RMB. La rentabilité a été plus heurtée : bénéfice modeste en 2019, pertes en 2021 et 2022, puis retour au profit en 2023 et 2024 grâce à une maîtrise des coûts et à la reprise de la consommation post-COVID. La marge nette est ainsi passée d’un quasi-équilibre à environ 5 % en 2023, puis 10,6 % en 2024. La marge d’exploitation (EBIT) s’est redressée à 7,6 % au quatrième trimestre 2024, contre 2,4 % un an plus tôt.

Côté bourse, l’action Meituan a connu une forte volatilité : envolée après l’IPO, elle a chuté en 2021-2022 avec le durcissement réglementaire chinois (amende antitrust de 3,4 milliards RMB en octobre 2021). Depuis 2023, le titre se redresse progressivement, porté par la reprise de la consommation et les nouvelles perspectives internationales. Meituan demeure l’un des plus grands actifs technologiques chinois accessibles aux investisseurs internationaux via les programmes Stock Connect.

Perspectives

Meituan vise une croissance soutenue à moyen terme grâce à l’innovation technologique et à l’expansion de ses services. Wang Xing qualifie 2025 de « grande année » pour la société, annonçant une fusion plus étroite entre activités de livraison et vente sur site, ainsi qu’un développement à l’international. L’entreprise investit massivement dans l’intelligence artificielle : plusieurs milliards de RMB sont alloués à l’achat de puces et d’infrastructures IA. Meituan expérimente drones et véhicules autonomes pour optimiser la logistique et étend son offre de livraison instantanée et robotisée. Les premiers succès hongkongais et l’ambition brésilienne annoncent une diversification géographique prometteuse, tandis que les nouvelles initiatives locales (épicerie fraîche, services urbains) constituent de potentiels relais de croissance.

Risques et opportunités

Concurrence domestique : Alibaba (Ele.me), Pinduoduo (Duoduo Maicai) et JD.com renforcent leurs subventions aux marchands, pressant les marges de Meituan.
Dépendance au marché chinois : la saturation progressive et le ralentissement macroéconomique peuvent limiter la croissance.
Environnement réglementaire : incertitudes liées à l’antitrust, à la protection sociale des livreurs et à la gestion des données peuvent engendrer de nouveaux coûts.

À l’inverse, les opportunités sont considérables : la digitalisation accrue de la consommation chinoise, l’amélioration des marges via l’IA et l’automatisation, et un marché international quasi intact pour Meituan. Les synergies internes – notamment le programme de fidélité étendu à tous les services et la réorganisation unifiant ventes sur place et livraison – devraient renforcer la rétention des utilisateurs et générer des économies d’échelle.

Conclusion

Grâce à sa taille, son savoir-faire logistique et ses investissements dans l’IA, Meituan dispose d’atouts majeurs pour consolider sa position de leader domestique et s’ouvrir de nouveaux marchés internationaux. La société devra toutefois composer avec une concurrence intense et un cadre réglementaire toujours exigeant pour réaliser pleinement son potentiel.