Take‑Two Interactive: crecimiento impulsado por Zynga pero rentabilidad bajo presión

Take‑Two registró unos ingresos GAAP récord de 5,35 mil millones USD en el ejercicio fiscal 2023 (cerrado en marzo de 2023), un salto del 52,6 % interanual gracias a la primera consolidación de Zynga y al auge del negocio móvil. Sin embargo, la rentabilidad se desplomó: la compañía pasó de un beneficio neto de 418 M USD a una pérdida neta GAAP de 1,12 mil millones USD (7,03 USD por acción), debida en gran parte a 465 M USD en amortización de intangibles vinculados a la adquisición y a 79 M USD en deterioros adicionales.

En el ejercicio fiscal 2024, los ingresos GAAP se mantuvieron estables en torno a 5,35 mil millones USD, ya que el impulso de Zynga se comparaba con una base muy exigente del año anterior. El margen bruto permaneció en torno al 42‑43 % de las ventas (≈ 2,24 mil millones USD). No obstante, los gastos operativos se dispararon: 1,55 mil millones USD en marketing y ventas, 948 M USD en I+D, 716 M USD en gastos generales y administrativos, y 171 M USD en amortizaciones/deterioros. El resultado fue una pérdida operativa de unos 3,59 mil millones USD y una pérdida neta GAAP de 3,74 mil millones USD (22,01 USD por acción). Las cifras reflejan fuertes cargos: 2,34 mil millones USD por deterioro de plusvalía y 577 M USD por deterioro de intangibles, además de 105 M USD en costes de reestructuración.

Adquisición de Zynga: razones e impacto

Finalizada en mayo de 2022 por un valor de empresa de unos 12,7 mil millones USD, la compra de Zynga pretendía diversificar Take‑Two hacia el móvil y lograr sinergias de costes de unos 100 M USD anuales en dos años, junto con varios cientos de millones de ingresos adicionales a largo plazo. En la práctica, Zynga catapultó el móvil al primer puesto en ventas del grupo—más de la mitad de los ingresos—pero también infló gastos y amortizaciones. La operación generó unos 6,2 mil millones USD de plusvalía (goodwill), de los que ya se han deteriorado más de 2,3 mil millones USD tras revisiones a la baja de las previsiones de crecimiento. Las sinergias de costes se materializan lentamente y algunos títulos móviles nuevos aún no compensan el declive de franquicias veteranas, lo que convierte la adquisición en una apuesta estratégica a largo plazo.

Volatilidad bursátil

Las acciones de TTWO han mostrado gran volatilidad. El anuncio de Zynga en enero de 2022 recortó alrededor de un 15 % el precio en una sola sesión, ante las dudas sobre el coste y los riesgos de integración. En cambio, la presentación de los resultados del cuarto trimestre 2024 provocó casi un 7 % de subida after‑hours pese a los elevados cargos, gracias a la confianza en la cartera de lanzamientos. El golpe más reciente fue el retraso de Grand Theft Auto VI (GTA VI) a la primavera de 2026, que borró cerca de un 8 % de capitalización. Con todo, el valor avanza unos 50 % en los últimos doce meses, impulsado por las expectativas de nuevos lanzamientos y el empuje del móvil.

Retos operativos y retrasos

Además del aplazamiento de GTA VI, Take‑Two ejecuta un amplio plan de reducción de costes, con racionalización de Zynga y 2K y recortes de plantilla, que supuso 105 M USD en costes de reestructuración en 2024. El bajo rendimiento de algunos juegos móviles, como Empires & Puzzles, llevó a rebajar las previsiones de “gasto recurrente del consumidor”. Estos factores originaron los cargos excepcionales que explican la magnitud de las pérdidas contables.

Entorno competitivo y tendencias de mercado

Take‑Two compite con pesos pesados como Electronic Arts y Activision Blizzard (ahora parte de Microsoft). El móvil—ya un 49 % del mercado mundial—es el segmento de mayor crecimiento, lo que valida la estrategia liderada por Zynga. Al mismo tiempo, los modelos de servicio en vivo y microtransacciones (GTA Online, NBA 2K, Red Dead Online) son motores de ingresos cruciales, al igual que Ultimate Team de EA o Call of Duty Online.

Perspectivas financieras 2025‑2026

La dirección prevé para el ejercicio 2025 Net Bookings de 5,55‑5,65 mil millones USD, sustentados por GTA VI, NBA 2K25, WWE 2K25 y Star Wars Hunters. A medio plazo, apunta a superar los 8 mil millones USD en Net Bookings y a generar 1 mil millón USD de flujo de caja operativo ajustado gracias a “varios títulos revolucionarios”. Los analistas son mayoritariamente optimistas, confiando en el impacto de GTA VI, aunque advierten de la competencia móvil y de la moderación del gasto recurrente de los jugadores. La recuperación de la rentabilidad dependerá de concretar sinergias, contener el marketing y estabilizar los costes fijos.

Conclusión

Take‑Two se ha convertido en un actor móvil relevante gracias a Zynga, pero la factura inmediata en plusvalía, amortizaciones y reestructuración lastra su cuenta de resultados. Validar la estrategia depende ahora del éxito comercial de GTA VI, del cumplimiento de las sinergias prometidas y de un férreo control de costes. Hasta entonces, la acción seguirá oscilando con el calendario de lanzamientos estrella y la dinámica del mercado móvil, aunque ofrece potencial de rebote a inversores dispuestos a soportar turbulencias a corto plazo.

Take_Two_2024.pdf

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