Ferrari: rareza e innovación impulsan el crecimiento ultra-lujo

Administrateur
14 jun
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Desde su salida a Bolsa en 2015, Ferrari se ha convertido en uno de los nombres más codiciados del lujo automotriz. Entre 2019 y 2025 elevó sus entregas de 10 131 a 13 752 unidades y casi duplicó la facturación hasta 6,68 mM € en 2024. Esa trayectoria contrasta con la desaceleración vivida por la mayoría de las marcas premium tras la COVID-19. El secreto reside en un modelo sustentado en la rareza, un portafolio en constante renovación y una electrificación cuidadosamente secuenciada.

Actividades: un ecosistema diverso alrededor del automóvil soñado

El núcleo del negocio es el diseño y la venta de deportivos y grand tourers de altísimo rendimiento. La gama 2025 incluye nueve modelos de serie—térmicos o híbridos—además de series limitadas «Special» e «Icona». Más del 80 % de los ingresos sigue proviniendo del automóvil, con un servicio «Tailor Made» que utilizan más de un cuarto de los clientes y que genera márgenes brutos superiores al 70 %.

Tres pilares complementan esa actividad:

Patrocinio y competición – La Scuderia en F1, el equipo WEC y los derechos comerciales aportan caja recurrente y visibilidad global.
Lifestyle de marca – Licencias (moda, marroquinería, videojuegos), museos, parques temáticos y tiendas monomarca trasladan el ADN de competición a experiencias inmersivas.
Servicios financieros – Leasing y financiación a medida facilitan configuraciones que a menudo superan los 500 k € y fidelizan a la clientela HNWI.

Mercados: demanda mundial dosificada gota a gota

Ferrari opera 178 concesionarios en 52 países, pero controla estrictamente las asignaciones regionales para mantener listas de espera de 12-24 meses. En 2024 la distribución de entregas fue: Américas 34 %, EMEA 41 % y APAC 25 % (8 % China continental). Eventos privados—Cavalcades, track days, Programas XX—refuerzan la exclusividad y justifican precios en ascenso continuo.

Accionariado: estabilidad con flexibilidad

El capital está anclado en Exor (~20 %) y el trust Piero Ferrari (~10 %). Los derechos de voto dobles otorgan a Exor cerca del 30 % de los votos, garantizando la continuidad estratégica mientras el free float supera el 58 %. Las recompras (300 M € en 2024 dentro de un mandato 2022-2026 de 1,5 mM €) sostienen el BPA y nutren un stock para incentivos a largo plazo.

Posicionamiento: la experiencia ultra-luxury

Ferrari no vende coches; vende obras de arte rodantes y pertenencia a un círculo de élite. Cinco pilares definen su propuesta:

Rendimiento absoluto – Tecnología F1 (aero activa, trenes híbridos) trasladada a la carretera.
Diseño italiano atemporal – Cada modelo es una escultura inmediatamente reconocible.
Rareza gestionada – Producción por debajo de 14 000 unidades, muy inferior a la demanda.
Personalización profunda – Combinaciones casi infinitas que añaden >20 % al precio de lista.
Valores residuales excepcionales – Un Ferrari suele revenderse por encima de su precio original, reduciendo el coste total de propiedad y fomentando compras repetidas.

Desempeño

El margen EBITDA del 38 % supera a Porsche (~28 %) y Lamborghini (~32 %). Los 1 mM € anuales de free cash flow financian 1 mM € en capex (electrificación, expansión de Maranello) y retornos a accionistas (dividendo de 2,44 € en 2024 y recompras).

Motores de crecimiento tras la COVID-19

Pipeline de producto – Siete lanzamientos entre 2020-2024 (SF90, 296 GTB/Spider, Purosangue) amplían la base de clientes sin sacrificar la escasez.

Mezcla precio-personalización – Las opciones pasan del 15 % de la factura en 2019 al 22 % en 2024; las series limitadas (Daytona SP3, 812 Competizione) superan 1,5 m€ y se agotan antes de presentarse.

Expansión geográfica selectiva – China crece 72 % en 2022 tras la reapertura; Oriente Medio se beneficia de eventos exclusivos y demanda anticíclica.

Tecnología y sostenibilidad – El «e-Building» 2024 alberga capacidad para 15 000 baterías, suficiente para la producción prevista de 2026. Ferrari aspira a que híbridos+BEV alcancen el 60 % de las ventas en 2030.

Rareza frente a volumen: equilibrio delicado

Con libros de pedidos cubiertos hasta 2026 y sobreoferta triple en algunos modelos, Ferrari puede:

Subir la tarifa 5-10 % anual sin pérdida de pedidos.
Mantener una política de «no descuentos».
Asegurar márgenes brutos >50 % en series limitadas, que respaldan un EBITDA proyectado de 2,5 mM € ya en 2025.

El riesgo principal es saturar la base UHNW, aunque menos del 0,1 % posee un Ferrari: espacio suficiente para crecer 7-8 % compuesto en la década.

Contexto del lujo 2024: la excepción Ferrari

Mientras el soft-luxury cayó 2 % en 2024, Ferrari creció 12 %. Razones:

Elasticidad precio nula – Los multimillonarios son inmunes al ciclo.
Producto pasional – La compra se sitúa fuera del gasto discrecional ordinario.
Valor de inversión – Los índices de clásicos superan arte y relojes, atrayendo a UHNW coleccionistas.

Riesgos y desafíos 2025-2026

Regulación CO₂ – La UE exige BEV; preservar sonido y peso probará la ingeniería de Ferrari.
Capacidad industrial – Maranello rozará el límite de 14 k; una segunda línea EV llegará en 2027.
Competencia tecnológica – McLaren, Porsche y Rimac pisan fuerte en hiperdeportivos eléctricos.
Gobernanza – La dilución gradual de Exor podría atraer activismo, si bien los votos dobles contienen la amenaza.

Perspectivas: electrificar sin perder el halo

El plan presentado en octubre de 2025 fija tres metas:

≥ 7 mM € de ingresos y ≥ 2,68 mM € de EBITDA en 2025, con Purosangue en pleno ejercicio y el hipercoche «F80».
> 60 % de híbridos+BEV en 2028, manteniendo márgenes mediante plataformas compartidas y sinergias batería-motor.
Lifestyle al 15 % del negocio, vía alta costura, hospitalidad y experiencias curadas.

Cada BEV será de bajo volumen, con banda sonora digital personalizable y diseño aún más escultórico. Si la transición resulta convincente, Ferrari conservará su trono automotriz, con o sin combustión.

Conclusión

Entre 2019 y 2025 Ferrari ha dado una lección magistral de economía del lujo: administrar la escasez, elevar precios, invertir en producto y cultivar el mito. El resultado son márgenes dignos de la alta costura y una capitalización superior a 70 mM €. El paso a la era eléctrica será complejo, pero si la marca consigue embotellar su alma en kilovatios, la leyenda—y la potencia financiera—del Cavallino Rampante seguirá rugiendo.