Kuaishou Technology : de la croissance effrénée à une rentabilité durable

Stratégie et positionnement

Kuaishou est une plateforme chinoise de vidéo courte et de livestreaming construite comme un réseau social de communautés centrées sur le contenu. Ses revenus proviennent principalement de la vente de cadeaux virtuels, des services de marketing en ligne (publicité) et des commissions liées au e‑commerce.La société opère deux pôles majeurs :

• Livestreaming – financement par l’achat de cadeaux virtuels.

• Marketing publicitaire – formats publicitaires in‑feed, partenariats e‑commerce et solutions de marque.

  
  

Des activités adjacentes (jeux, services locaux, etc.) complètent l’écosystème. Sur son marché domestique, Kuaishou concurrence principalement Douyin (ByteDance) et se distingue par un engagement utilisateur élevé : plus de 100 minutes par jour en moyenne en 2021. À l’international, les applications Kwai/SnackVideo restent en phase d’investissements, même si leurs pertes ont nettement diminué en 2024.

Depuis l’IPO, la priorité est passée d’une croissance à tout prix à une amélioration de la rentabilité. Après plusieurs années de pertes nettes, la société a restructuré ses coûts, optimisé son algorithme de recommandation et ralenti l’expansion internationale. En 2023, elle a dégagé un bénéfice opérationnel domestique de 11,4 Mds RMB et inscrit un bénéfice net record, marquant l’entrée dans une ère de profitabilité durable.

Résultats financiers

Utilisateurs et monétisation

• DAU : de 308 M en 2021 à ~400 M en 2024.

• MAU : de 544 M à ~710 M sur la même période.

• Temps d’usage : > 110 min/jour par utilisateur.

• GMV e‑commerce : 680 Mds RMB (2021) → 1 389 Mds RMB (2024).

La publicité représente désormais 57‑58 % du chiffre d’affaires, le livestreaming près de 30 %, le reste provenant des services complémentaires. L’effet de levier opérationnel est évident : en 2024, le résultat net a progressé de 140 % pour une hausse de chiffre d’affaires de 11,8 %.

Risques

• Dépendance à la conjoncture publicitaire (85 % des revenus).

• Pression réglementaire croissante sur la modération de contenu et la protection des mineurs.

• Nécessité de contenir les coûts d’acquisition d’utilisateurs pour préserver les marges.

Bourse et actionnariat

Performance boursière Introduite à 115 HK$ en février 2021, l’action a brièvement culminé à 345 HK$ avant de refluer vers ~53 HK$ en mai 2025 (–80 % depuis le sommet). Cette correction s’explique par le contexte plus incertain des grandes technologiques chinoises, malgré le redressement de la rentabilité de Kuaishou. La capitalisation s’élève désormais à ~223 Mds HK$ (≈ 28 Mds USD), bien en deçà du pic de 2021.

Structure de l’actionnariat Les cofondateurs Su Hua et Cheng Yixiao contrôlent toujours plus de 50 % des droits de vote (actions de classe B). Tencent reste un partenaire stratégique avec environ 19 % du capital ordinaire, tandis que les autres investisseurs (fonds et management) se partagent le solde.

Conclusion

Kuaishou a réussi à transformer un modèle fondé sur la croissance rapide en une plateforme rentable, tout en consolidant ses parts de marché domestiques et en réduisant les pertes internationales. Les résultats récents confirment un levier opérationnel important, mais la valorisation demeure modérée à cause des incertitudes économiques et réglementaires. La clé des prochains trimestres sera de concilier maintien des marges, expansion mesurée à l’étranger et conformité réglementaire renforcée, afin de convaincre durablement le marché de la solidité de son nouveau paradigme de profitabilité.

Kuaishou_2024_.pdf

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