Zalando SE – Resiliencia Estratégica y Aceleración del Crecimiento en 2025

Un pivote exitoso post-pandemia

Zalando SE, el líder europeo de la moda online, confirma en 2025 su retorno a un crecimiento robusto, pasando página al estancamiento observado entre 2021 y 2023. Tras un periodo en el que los ingresos se estancaron alrededor de los 10.300 millones de euros, el ejercicio 2024 marcó un punto de inflexión con una facturación de 10.573 mEUR (+4,2% vs 2023) y, fundamentalmente, una restauración significativa de la rentabilidad operativa. Los datos intermedios de 2025, en particular un tercer trimestre récord de 3.021 mEUR, validan la pertinencia del reajuste estratégico del grupo frente a la disrupción del mercado por parte de los actores chinos de la "ultra-fast fashion".

La respuesta a la competencia china

La amenaza planteada por Shein y Temu obligó a Zalando a redefinir su propuesta de valor. En lugar de entrar en una guerra de precios destructiva en el segmento de entrada, Zalando operó una subida de gama estratégica.

1. Curación y Premiumización: A diferencia del modelo de marketplace abierto y a veces opaco de sus competidores asiáticos, Zalando reforzó sus alianzas con marcas "Lifestyle" y "Premium" (Adidas, Nike, LVMH), actuando como un tercero de confianza que garantiza autenticidad y calidad.

2. El Ecosistema B2B (ZEOS): La palanca más potente de 2025 es la expansión del Zalando E-commerce Operating System (ZEOS). Al abrir su logística y tecnología a las marcas para sus propias ventas directas (DTC), Zalando monetizó su infraestructura, transformando un coste fijo en un centro de beneficios. Esto crea un foso económico (moat) que los actores puramente transaccionales no pueden cruzar fácilmente.

Desempeño Financiero y KPIs

El análisis de los estados financieros muestra una disciplina rigurosa.

• Márgenes: Tras el desplome del margen EBIT al 0,8% en 2022, el grupo recuperó el nivel hasta el 3,7% en 2024, acercándose a los niveles históricos de 2020 (4,6%). El margen bruto se estabilizó alrededor del 40-41% en los tres primeros trimestres de 2025, demostrando que el crecimiento del volumen no se logró a expensas del poder de fijación de precios (pricing power).

• Dinámica 2025: La aceleración es visible en el gráfico trimestral. El Q3 de 2025 muestra unos ingresos de 3.021 mEUR, frente a los 2.389 mEUR del Q3 de 2024, lo que implica un crecimiento superior al 26% en el periodo. Este rendimiento superior de cara al cierre del año sugiere un ejercicio 2025 muy por encima de las expectativas del consenso.

• Estructura de Costes: El control de los costes de distribución, que pasaron del 35,4% de los ingresos en 2019 al 32,1% en 2024, demuestra las ganancias de eficiencia logística a pesar de la inflación.

Conclusión y Perspectivas

Zalando ha demostrado que la batalla contra la moda rápida china no se gana en el precio, sino en la experiencia del cliente, la logística local y la calidad del inventario.