PUIG Brands: El regreso a la realidad tras la euforia de la OPV

Puig, actor principal del lujo español, se ha consolidado como referente en el segmento "Prestige". Con su modelo de "House of Brands" (Paco Rabanne, Carolina Herrera, Jean Paul Gaultier), el grupo basa su fortaleza en la hiperespecialización. El análisis de la estructura de ingresos confirma el dominio del segmento "Fragrance and Fashion", verdadero motor de rentabilidad, que eclipsa a las divisiones de Maquillaje y Cuidado de la Piel. Geográficamente, la zona EMEA sigue siendo el bastión del grupo (50% del mix), asegurando estabilidad frente a la volatilidad de los mercados americanos y asiáticos.

Actualidad: La Salida a Bolsa y los Resultados de 2025

Tras su histórica salida a bolsa en Madrid en 2024, Puig se enfrenta ahora al rigor de las publicaciones trimestrales. Si bien la OPV permitió estructurar el capital, el año 2025 marca la primera prueba real de resiliencia post-mercado. Los inversores, acostumbrados a tasas de crecimiento de dos dígitos durante los roadshows, se enfrentan a una nueva realidad contable.

Análisis del Rendimiento: Desaceleración confirmada en 9 meses

El examen de las publicaciones trimestrales de los tres primeros trimestres de 2025 (Q1, Q2, Q3) revela una clara ruptura en la tendencia de crecimiento. Mientras que el grupo mostraba un crecimiento explosivo entre 2021 y 2023 (+40% y luego +19%), las cifras de 2025 muestran una normalización abrupta.

• Q1 2025: 1.206 mEUR (+7,7% vs Q1 2024)

• Q2 2025: 1.093 mEUR (+3,8% vs Q2 2024)

• Q3 2025: 1.297 mEUR (+3,1% vs Q3 2024)

En los primeros 9 meses de 2025, el crecimiento orgánico cae por debajo del umbral del 5%, un ritmo muy inferior a los estándares históricos del grupo y potencialmente por debajo de algunos competidores del sector "Beauty & Luxury". Esta desaceleración es estructural: el segmento de Maquillaje tiene dificultades para captar nuevos clientes, e incluso la división estrella de "Fragancias" sufre un efecto base desfavorable tras la explosión del consumo post-COVID. La rentabilidad neta sigue siendo elevada (apalancamiento operativo adquirido en 2023-2024), pero los ingresos (top-line) pierden fuelle. El mercado sanciona aquí no la calidad de los activos, sino el fin de un ciclo de hipercrecimiento.

Conclusión

Puig ha pasado de ser un "valor de crecimiento" a un "valor de rendimiento" más rápido de lo previsto. Con un crecimiento trimestral que roza el 3% en el T3 de 2025, el grupo debe encontrar urgentemente nuevos impulsores (M&A o innovación disruptiva) para justificar sus múltiplos de valoración bursátil.

PUIG_2025Q3.pdf

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